Microsoft 설비투자 645억달러와 순유형자산 694억달러 증가는 왜 다를까

현금흐름표의 취득액과 재무상태표의 증가액은 같은 숫자가 아니다

Microsoft의 2025 회계연도 현금흐름표에는 유형자산 취득으로 64,551백만달러가 나갔다. 같은 해 말 순유형자산은 전년보다 69,375백만달러 늘었다. 두 숫자의 차이는 4,824백만달러지만, 이것을 누락된 현금이나 계산 오류라고 부를 수는 없다. 하나는 한 해 동안 지급한 현금이고 다른 하나는 두 시점의 자산 장부금액 차이다.

네 숫자는 각각 현금 지출, 취득 후 미지급액, 총액 유형자산, 누적감가상각을 가리킨다. 이 구분을 유지해야 데이터센터 투자를 현금흐름표와 장부 잔액에서 각각 다시 확인할 수 있다.

같은 보고서에서 네 표의 입력값을 모았다

현금흐름표는 2024년 7월부터 2025년 6월까지의 흐름을, 유형자산 주석은 2024년 6월 30일과 2025년 6월 30일의 잔액을 보여 준다. 감가상각비는 기간 중 비용이고, 미지급 취득액은 각 결산일의 매입채무 잔액이다. 모두 유형자산과 관련되어 있어도 같은 열에 더하기 전에는 기간과 측정 방식을 확인해야 한다.

영업현금흐름의 47.41%가 현금 취득에 사용됐다

71,611백만달러는 영업현금흐름에서 유형자산 현금 취득만 뺀 값이다. 영업현금흐름에는 이미 영업자산·부채의 변동 등이 반영되어 있으며, 이 계산으로 투자·재무활동 전체를 반영한 가용 현금이 만들어지는 것은 아니다. 이 글은 Microsoft가 별도로 정의한 자유현금흐름을 확인한 결과로 표시하지 않는다. 47.41%는 이 현금 지출이 영업현금흐름에 비해 얼마나 큰지 비교하는 값으로만 쓴다.

총액과 누적감가상각을 빼면 순액 증가가 정확히 맞는다

총액 증가 86,607 − 누적감가상각 증가 17,232 = 순액 증가 69,375백만달러. 이 식의 잔차는 0이다. 이는 두 결산일 표의 산술 관계를 재현한 것이며, 2025년 감가상각비 22,000백만달러가 누적감가상각 증가 17,232백만달러와 같아야 한다는 뜻은 아니다. 처분·환산·취득 등 누적계정의 다른 변동이 있을 수 있다.

현금 취득액에 미지급 증가를 더해도 194.56억달러가 남는다

총액 유형자산 증가는 현금 취득액보다 22,056백만달러 크다. 결산일 현재 지급하지 않은 유형자산 취득 잔액은 4,300백만달러에서 6,900백만달러로 2,600백만달러 늘었다. 이를 현금 취득액에 단순히 더하면 67,151백만달러이고, 총액 증가까지 19,456백만달러가 남는다.

여기서 주석 6만 보고 조사를 끝내면 금융리스의 비현금 취득을 놓친다. 주석 1은 금융리스 자산을 유형자산에 포함한다고 설명하며, 주석 13의 보충 현금흐름표에는 리스 의무와 교환해 취득한 금융리스 사용권자산 20,511백만달러가 나온다. 이것은 기말 리스 자산 잔액도, 당해 현금 지급액도 아니다.

금융리스 취득까지 넣으면 64,551 + 2,600 + 20,511 = 87,662백만달러다. 총액 증가 86,607보다 1,055백만달러 크다. 큰 비현금 취득 항목을 원문에서 찾았지만 처분·환산·재분류 등을 이 1,055백만달러에 맞춰 배분한 것은 아니다. 미지급 취득 두 잔액도 십억달러 소수 한 자리 표시를 사용했으므로 이 합계는 정밀한 자산 변동표를 대신하지 않는다. 신규 건설 약정 32,100백만달러는 미래 약정이며 이 식에 또 더하지 않는다.

원문과 재현 자료

Microsoft Annual Report 2025의 Cash Flows Statements, Note 1 Leases, Note 6 Property and Equipment와 Note 13 Leases를 사용했다. 보고서 표의 단위는 USD million이다. 이 글의 숫자는 FY2025에 고정되어 있으며 이후 분기 투자액이나 현재 기업가치를 안내하지 않는다.

원문값·계산식 CSV 내려받기 · 원문 대조 2026-10-15

2026-10-15 보완: 주석 13의 금융리스 비현금 취득을 추가해 기존 미해결 차이를 한 단계 더 대조했다. 영업현금흐름에 이미 반영되는 거래와 별도 투자·재무활동의 구분도 바로잡았다.

같은 설비투자라도 회사가 ‘현금 설비투자’를 별도로 정의하면 계산 경로가 달라진다. Amazon 현금 설비투자 대조에서는 현금 취득액에서 매각·인센티브 유입을 빼 회사 표시 금액을 재현한다.