Intel Foundry 매출 178억달러 중 외부 매출 3억달러: 내부거래 제거와 영업손실 읽기

Foundry 세그먼트 매출의 대부분은 내부 공급에서 나온다

Intel 2025 Form 10-K의 MD&A 표에서 Intel Foundry 세그먼트 매출은 17,826백만 달러로 읽힙니다. 이 총액을 외부 고객에게 판매한 반도체 파운드리 매출로 생각하면 숫자의 범위를 잘못 이해합니다. Note 3에서 회사는 Intel Foundry 매출의 대부분이 Intel Products 등 내부 사업에 판매한 웨이퍼 제조, 기판 및 관련 제품·서비스에서 발생한다고 설명합니다. 외부 고객으로부터 받은 파운드리 및 조립·테스트 매출은 307백만 달러였습니다.

전체 세그먼트 매출 17,826에서 외부 매출 307을 빼면 내부 거래는 17,519백만 달러로 계산됩니다. 이 계산은 회사가 MD&A 설명에서 “약 17.5십억 달러”라고 반올림해 밝힌 값과 맥락상 일치합니다. 외부 고객 비중은 307 ÷ 17,826 ≈ 1.72%입니다. 분자와 분모는 둘 다 같은 FY2025 세그먼트 기간을 사용했습니다. 이 비율은 세그먼트 매출 중 외부 매출의 몫을 보여 주지만, 고객 수, 주문 수익성, 공정 수율, 생산능력 활용도를 직접 보여 주지는 않습니다.

외부 매출은 FY2024 159백만 달러에서 FY2025 307백만 달러로 148백만 달러 늘었습니다. 반면 같은 기간 Foundry 총 세그먼트 매출은 509백만 달러 증가했습니다. 회사 설명상 내부 거래가 약 361백만 달러 늘었고 외부 매출도 증가했습니다. 각 행의 억 단위 반올림이나 표시 범위 때문에 증가액을 더할 때 끝자리에서 차이가 날 수 있으므로 원자료의 정밀도를 확인해야 합니다.

세그먼트 손익과 연결 재무제표는 같은 합계가 아니다

회사의 세그먼트 회계는 경영진이 내부 사업을 평가하는 방식에 맞춰 내부 거래를 인식합니다. Intel Foundry가 Intel Products에 웨이퍼를 공급하면 Foundry 측에는 내부 매출이 잡히고 Intel Products에는 제조 원가 또는 내부 매입 비용이 반영됩니다. 하지만 하나의 회사 전체로 보면 사업부끼리 주고받은 거래는 외부 고객과의 매출이 아니므로 연결 손익계산서에서 제거됩니다. 따라서 내부거래가 포함된 세그먼트 매출을 연결 매출과 단순 비교하거나, 내부 매출을 회사의 외부 시장 수요로 세면 안 됩니다.

Intel은 Note 3에서 Foundry 세그먼트 매출은 내부 거래를 대부분 차지하며, 외부 매출은 별도로 제시한다고 설명합니다. 한편 세그먼트 비용에는 직접 공정 개발과 제조 서비스, 배분 비용 및 초과 생산능력 비용이 포함될 수 있습니다. 내부 거래 가격은 시장 가격을 근사하도록 정한다고도 설명하지만, 이는 외부 독립 고객과의 매출 계약이 같은 경제성을 갖는다는 뜻이 아닙니다. 세그먼트 매출의 질을 평가하려면 내부 공급량, 설비 사용, 원가 배분, 외부 고객과의 계약 조건을 함께 봐야 합니다.

Note 3의 매출 조정표에서는 Intel Products 49,147 + Intel Foundry 17,826 + All Other 3,563 − 사업부 간 제거 17,683 = 연결 매출 52,853백만 달러로 이어집니다. Foundry의 내부 매출 역산액 17,519와 그룹 전체 제거액 17,683은 164백만 달러 다릅니다. 그룹 제거액 전체를 Foundry 한 사업부의 내부 매출로 바꾸어 적으면 안 됩니다.

영업손익도 별도의 사업부 간 제거와 미배분 비용 조정을 거쳐 연결됩니다. 내부 매출만 빼고 Foundry 영업손실 10,318백만 달러는 그대로 연결 기여 손실이라고 옮기는 계산은 성립하지 않습니다. 이 세그먼트 손실은 외부 고객 307백만 달러에 대응하는 손실이나 외부 고객 사업의 수익성을 따로 측정한 값이 아닙니다.

영업손실 개선에는 자산 비용 변화도 섞여 있다

Intel Foundry의 영업손실은 FY2023 7,083백만 달러에서 FY2024 13,291백만 달러로 커졌다가 FY2025 10,318백만 달러로 줄었습니다. 회사가 표시한 영업손실률은 각각 −38%, −77%, −58%입니다. FY2025 손실은 전년보다 2,973백만 달러 줄었지만 여전히 큰 영업손실이었습니다. 두 숫자만 보고 “Foundry가 회복됐다”거나 “나빠졌다”고 요약하면 어떤 비용과 거래가 바뀌었는지 놓칩니다.

회사는 FY2025 손실 감소의 주된 원인 중 하나로 제조자산 손상 및 가속감가상각 비용 감소를 설명합니다. FY2025 해당 비용은 950백만 달러였고 FY2024에는 약 3,300백만 달러였습니다. 즉 전년도에 컸던 특정 비현금 자산 비용이 비교 기준에서 작아졌습니다. 이를 제외한 “조정 손실”을 임의로 만들어 공시 영업손실 대신 쓰지 않습니다. 그런 계산을 하려면 조정 대상 비용의 범위, 해당 현금 흐름, 반복 가능성 및 추가 비용 항목을 먼저 정의해야 합니다.

또한 FY2025에는 NEX 사업의 조직 편입과 Altera 지분 매각 등 세그먼트 보고의 변화가 있었습니다. 회사는 과거 세그먼트 데이터를 새 구조에 맞춰 소급 조정했지만, 거래별 분석에서는 해당 설명을 같이 기록해야 합니다. 여러 해의 표를 모을 때 연도·회계기간 종료일·세그먼트 정의가 일치하는지 확인하지 않으면 변화가 실적에서 왔는지 분류 방식에서 왔는지 구별하기 어렵습니다.

이 사례를 다른 반도체 기업에 적용하는 순서

Intel Foundry 같은 내부 제조 사업을 볼 때는 먼저 세그먼트 매출에 사업부 간 거래가 포함되는지, 연결 재무제표에서 그 거래를 제거하는지 확인합니다. 외부 매출 비중과 영업손실은 서로 다른 범위를 보므로 한 지표로 다른 지표를 설명하지 않습니다. 여러 해를 비교할 때는 세그먼트 구조 변경과 손상·감가상각 비용도 함께 표시해야 합니다.

공식 출처는 Intel 2025 Form 10-K (SEC) ↗입니다. MD&A의 “Intel Foundry Financial Performance”에서 3개년 세그먼트 매출·비용·손실을, “Operating Segment Revenue Summary”에서 2025년 내부·외부 매출 설명을 확인했습니다. Note 3 “Operating Segments”는 내부거래 인식 기준, 외부 매출 307백만 달러, 손익 구성 및 세그먼트 구조 변경을 설명합니다. 연결 손익계산서의 FY2025 순매출은 52,853백만 달러이며, 내부 세그먼트 매출을 포함하지 않습니다.

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삼성전자 사업부 매출에서 연결 조정을 확인한 사례와 비교하면 세그먼트 표와 연결 표에서 내부 거래가 어떻게 다뤄지는지 볼 수 있습니다.