Alphabet 희석주식 1억1,400만 주: 기본 EPS 10.91달러가 희석 EPS 10.81달러가 된 계산

주당이익은 순이익만으로 정해지지 않는다

주식 공부에서 EPS를 비교할 때 흔히 순이익 증가율부터 봅니다. 그러나 주당이익(EPS)은 이익을 주식 수로 나눈 값입니다. 분자에 순이익을 두고 끝내면 직원 주식보상이나 전환 가능한 주식처럼 보통주가 될 수 있는 증권이 계산에 들어오는 효과를 놓칩니다. 이 사례에서는 Alphabet의 2025년 연차보고서에 나온 기본 EPS와 희석 EPS를 같은 기간, 같은 통화 단위로 다시 나눠 봅니다.

회사는 2025년에 순이익 1,321억7,000만 달러를 보고했습니다. 연결 기준 기본 EPS는 10.91달러, 희석 EPS는 10.81달러입니다. 둘의 차이는 10센트입니다. 그 차이를 주가나 회사의 전망으로 설명하기 전에, 주당 계산에 사용된 분모가 실제로 어떻게 달라지는지 표에서 확인할 수 있습니다.

분모에 1억1,400만 주가 추가된다

보고서의 연결 EPS 표에서 기본 계산의 주식 수는 12,116백만 주입니다. 희석 계산에서는 RSU(양도제한조건부 주식)와 기타 조건부 발행 주식의 가중평균 효과 114백만 주가 추가되어 12,230백만 주가 됩니다. 단순 검산식은 132,170 ÷ 12,230 = 약 10.807달러입니다. 소수 둘째 자리로 표시하면 공시한 희석 EPS 10.81달러와 맞습니다.

기본 EPS도 132,170 ÷ 12,116 = 약 10.91달러입니다. 분자는 그대로인데 분모가 커지면 한 주에 배분되는 이익은 작아지는 방향으로 움직입니다. 추가된 114백만 주는 기본 분모 대비 약 0.94%입니다. 이 비율은 분모 차이를 보여 주는 산술 비교일 뿐, 보상받은 모든 사람이 실제로 주식을 받았다는 뜻은 아닙니다.

회사의 주석은 기본 EPS를 기간 중 가중평균 보통주 수로 계산하고, 희석 EPS에는 희석 가능 증권의 효과를 반영한다고 설명합니다. Alphabet의 경우 RSU와 기타 조건부 발행 주식은 자기주식법(treasury stock method)을 적용합니다. 각 주식 종류의 EPS에는 클래스별 이익 배분이 추가로 들어가므로, 주석의 클래스별 계산을 볼 때에는 연결 EPS와 Class A·B·C별 숫자를 뒤섞지 않아야 합니다.

전년보다 EPS가 더 빠르게 늘어난 숫자를 분해한다

표시값으로 직접 나누면 순이익은 약 32.01% 늘고 희석 EPS는 약 34.45% 늘었습니다. 희석 가중평균주식 수는 217백만 주 줄었습니다. 이 세 변화는 주당이익 증가가 분자와 분모 양쪽에서 영향을 받는다는 점을 보여 줍니다. 다만 이 값만으로 순이익 증가와 주식 수 감소가 EPS 상승에 기여한 정확한 금액을 각각 배분할 수는 없습니다. 회사의 공시 EPS는 반올림 표시값이며, 분자에도 클래스별 이익 배분이 있기 때문입니다.

Alphabet은 2025년에 주식 240백만 주를 매입 후 소각했고 재매입 금액은 454억 달러라고 밝혔습니다. 이 재매입 수량과 희석 가중평균주식 수의 연간 감소 217백만 주가 같은 숫자가 아닌 이유도 중요합니다. 가중평균은 연중 날짜별 발행 수량을 반영합니다. 재매입이 이뤄진 시점, RSU 가득(vesting)과 발행, 기타 주식 변동이 함께 들어가므로 두 수치를 1대1로 맞춰 “매입한 만큼 주식 수가 줄었다”고 설명할 수 없습니다.

다음 회사의 EPS를 직접 비교할 때 남길 질문

1. 분자가 순이익인지, 보통주주 귀속 순이익인지 확인합니다. 비지배지분·우선배당·클래스별 배분이 있으면 표시된 분자를 그대로 사용합니다.
2. 분모가 기말 발행주식 수인지 기간 가중평균인지 확인합니다. EPS는 일반적으로 해당 기간의 가중평균 분모를 사용하므로 기말 주식 수와 바로 나누면 다르게 나올 수 있습니다.
3. 기본과 희석 중 어떤 EPS인지 통일합니다. 두 회사의 기본 EPS만 비교하거나, 둘 다 희석 EPS로 비교해야 숫자의 범위가 비슷해집니다.
4. 주식 수 변화가 있다면 자사주 매입만 보지 말고 주식보상, 신규 발행, 전환 가능 증권, 분할과 발행 시점도 찾아봅니다.

다른 종목에서 같은 검산을 할 때에도 분자의 귀속 이익과 분모의 기본·희석 주식 수를 같은 연도로 맞추세요. 금액과 수량이 각각 백만 달러·백만 주인지 확인하면 1,000배 단위 오류도 막을 수 있습니다.

원문 위치와 계산 범위

Alphabet 2025 Form 10-K ↗: 연결 손익계산서의 순이익, Item 7의 Share Repurchase Program, Note 12 “Net Income Per Share”의 기본·희석 EPS 표를 사용했습니다. 회사 주석에는 EPS 계산방법, RSU 등 희석 가능 증권, 자기주식법도 설명돼 있습니다. 보고서 페이지 표기는 본문 PDF의 Note 12 p.79~81이며, 2025년 데이터 기준일은 2025년 12월 31일입니다.

공시 희석 EPS는 10.81달러이고, 표시 순이익을 희석 주식수로 직접 나눈 값은 약 10.807달러입니다. 보고서의 EPS는 소수 둘째 자리로 반올림되어 있어 이 차이가 생깁니다. 주식 수와 금액은 각각 백만 주·백만 달러 단위로 맞춰 계산했습니다.

원문값·계산식 CSV 내려받기

다음으로는 주당 지표가 아니라 재고자산을 읽는 사례를 볼 수 있습니다. Caterpillar의 LIFO와 FIFO 표시 차이에서는 재고 숫자 하나를 두 원가법의 보고값과 구별합니다.